Inflacja w Polsce wyniosła w styczniu 2026 roku 2,2 proc. rok do roku — to drugi miesiąc z rzędu poniżej celu NBP — a rynek finansowy niemal pewnie oczekuje, że Rada Polityki Pieniężnej zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych już w marcu.
Inflacja w celu, ale wyżej niż myślano
12 lutego 2026 roku Główny Urząd Statystyczny opublikował wstępny odczyt inflacji CPI za styczeń: 2,2 proc. rok do roku. To wynik niższy niż w poprzednich miesiącach, ale jednocześnie wyższy od prognoz rynkowych, które zakładały zejście nawet poniżej 2 proc.. Winowajcami zaskoczenia okazały się ceny energii elektrycznej i gazu — droższe o 3,4 proc. rok do roku — oraz żywności, która podrożała o 2,4 proc.. Po drugiej stronie bilansu znalazły się paliwa, które potaniały aż o 7,1 proc., hamując ogólny wzrost cen. Ekonomiści Krajowej Izby Gospodarczej podkreślają, że od listopada 2025 roku inflacja nieprzerwanie mieści się w celu inflacyjnym NBP (2,5 proc. ±1 pp.).
RPP wstrzymuje się, ale marzec już na celowniku
Rada Polityki Pieniężnej na posiedzeniu 3–4 lutego 2026 roku po raz drugi z rzędu nie zmieniła stóp procentowych — stopa referencyjna NBP pozostaje na poziomie 4,00 proc.. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynku, jednak analitycy niemal jednogłośnie wskazują marzec jako moment pierwszej w tym roku obniżki. Henryk Wnorowski, członek RPP, przyznał w rozmowie z „Dziennikiem Gazetą Prawną”, że „argumentów przeciwko obniżce w marcu ubywa”. Ekonomiści ING Banku Śląskiego oceniają, że marcowa projekcja inflacyjna NBP może przynieść „wyraźnie korzystniejszy obraz perspektyw” niż poprzednia, listopadowa prognoza — co otworzy furtkę do cięcia. Scenariusz bazowy większości banków zakłada obniżkę o 25 punktów bazowych w marcu, sprowadzając stopę referencyjną do 3,75 proc..
Co to oznacza dla portfela Polaka?
Dla kilku milionów Polaków spłacających kredyty hipoteczne ze zmiennym oprocentowaniem każda obniżka stóp o 25 pb. to realna ulga: przy kredycie na 400 tys. zł rata może spaść o około 60–80 zł miesięcznie. Ekonomiści mBanku prognozują łącznie trzy obniżki w 2026 roku (po 25 pb. każda), co oznaczałoby stopę referencyjną na poziomie 3,25–3,50 proc. na koniec roku. Z kolei analitycy Pekao widzą przestrzeń do zejścia nawet do 3,25 proc.. Dobra wiadomość płynie też ze strony konsumentów — lutowy wskaźnik oczekiwań inflacyjnych GUS spadł do 19,8 pkt., osiągając drugi najniższy poziom od marca 2024 roku, co oznacza, że Polacy przestają się bać powrotu drożyzny.
PODSUMOWANIE:
- Inflacja w Polsce wyniosła w styczniu 2026 r. 2,2 proc. rok do roku — drugi miesiąc z rzędu poniżej celu NBP, choć wyżej niż zakładał konsensus rynkowy
- RPP utrzymała stopę referencyjną na poziomie 4,00 proc. w lutym, ale niemal wszyscy analitycy — ING, mBank, Credit Agricole, Pekao — wskazują marzec jako termin pierwszej tegorocznej obniżki o 25 pb.
- Jeśli prognozy się sprawdzą, stopy procentowe w Polsce mogą spaść do 3,25–3,75 proc. na koniec 2026 r., co przyniesie wymierne obniżki rat kredytów hipotecznych dla milionów Polaków
